Micron이 시장 예상을 웃도는 실적과 강한 가이던스를 내놨다. 데이터센터 매출은 11배 증가했고, 주가는 AI 수요 급증에 힘입어 지난 1년간 500% 이상 올랐다.

• 01 데이터센터 매출 11배 증가는 AI 인프라 투자가 전통적인 메모리 수요 주기와 다른 궤도를 만들고 있음을 보여준다.
• 02 실적 상회보다 가이던스 강도가 중요하다. 고부가 제품 물량이 장기 공급 계약으로 선확보된 것인지가 지속성을 결정한다.
• 03 1년간 500% 이상 상승은 기대가 이미 가격에 상당 부분 반영됐다는 의미로, 추가 상승 여력은 가이던스 재상향 여부에 달렸다.
• 04 업사이클은 후행적으로 증설을 유발하므로, 공급 과잉 전환 시점에 대한 반대 시나리오를 함께 두는 편이 안전하다.

Betsey Stevenson은 연준 청사 보수 공사에서 형사상 위법이 확인되지 않았다는 감사관 보고서가 많은 이들이 짐작했던 바를 확인해 준다고 평가했다. 이번 조사가 결국 대통령이 연준 독립성을 압박한 사안이었다는 해석이다.

• 01 형사 혐의를 찾지 못한 감사 결과는 쟁점이 보수 공사 비용이 아니라 중앙은행 독립성 압박이었다는 해석을 강화한다.
• 02 독립성 훼손 우려는 단기 금리보다 장기물 기간 프리미엄과 기대 인플레이션에 먼저 나타나는 경향이 있다.
• 03 물가 지표가 둔화해도 정치적 압력 논란이 이어지면 인하 경로의 신뢰도가 떨어지고 변동성은 유지된다.
• 04 인사·지배구조 관련 뉴스는 통화정책 전망과 분리해 읽되, 달러와 금 가격 반응으로 시장의 실제 우려 수준을 가늠할 수 있다.

PCE 지표가 예상보다 둔화했음에도 카시카리 미니애폴리스 연준 총재는 물가 수준이 여전히 지나치게 높다고 말했다. 그는 수요일 밤 CNBC의 Steve Liesman과 단독 대담을 진행할 예정이다.

• 01 예상보다 낮은 PCE에도 매파적 평가가 유지된 점은 단일 지표 개선이 정책 경로를 바꾸지 못함을 보여준다.
• 02 인하 기대가 뒤로 밀리면 금리 민감 섹터와 소형주, 고부채 기업에 먼저 영향이 나타난다.
• 03 지표와 위원 발언이 엇갈릴 때는 점도표와 선물시장 내재 확률의 괴리를 확인하는 편이 실효적이다.
• 04 서비스·주거비처럼 경직적인 항목의 기여도를 분리해야 둔화가 추세인지 일시적 현상인지 구분할 수 있다.